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今年上半年國內油料及蛋白粕板塊整體呈現先跌后漲的局面。1—2月份，因預期南美大豆產量遠超去年同期水平，國際大豆價格出現一波較為流暢的下跌行情，直至CBOT美豆價格跌至1140美分/蒲式耳附近后，市場才停止了下跌的步伐。
2—5月份，國際大豆市場以1100美分/蒲式耳一線為依托，展開震蕩向上行情。一方面，近兩年美豆的種植成本線已抬升至1100美分/蒲式耳一線，市場開始擔憂過低的大豆價格會讓美國農民減少大豆種植面積，因此，主動做空的力量大幅退潮。另一方面，巴西大豆部分產區被陸續證實出現較為明顯的減產。在此期間，國內油料及蛋白粕市場的上漲幅度大于國際市場，除受國際市場影響之外，國內進口大豆數量始終不足是另一個非常重要的原因。
5月底至今，國內外油料市場再次出現同步下行，美豆市場已回落至前低附近，而國內市場也有了較大幅度的調整。究其原因，一是美豆種植面積并沒有出現收縮，相反還有所擴張。二是USDA預計2024/2025年度全球油料產量將繼續大幅增長，理由是厄爾尼諾結束后的一段時期內，全球天氣較利于大豆種植與生長。三是國內進口大豆到港量明顯提升，油廠開機率升至相對高位，致使油料及蛋白粕庫存出現較快增長，市場開始擔憂油廠庫存累積過快的問題。
USDA6月報告顯示，2024年大豆種植面積從2023年8360萬英畝增加到8651萬英畝，增幅為3%，為歷史第五大種植面積。擴大大豆播種量的原因是，種植大豆更具經濟效益。預估新季產量達到1.21億噸，同比增加780萬噸。
2024/2025年度美豆產量預期走高，但出口前景卻并不樂觀。截至2024年6月6日當周，美國大豆出口檢驗量為23.1萬噸，前一周為36.1萬噸，環比減少13萬噸。本年度迄今，美國大豆出口檢驗總量累計達到4025萬噸，同比減少17.6%。
USDA6月報將巴西2023/2024年度大豆預期產量調整為1.53億噸，環比減少100萬噸；2024/2025年度巴西大豆預期產量調升至1.69億噸，同比增加1600萬噸。
巴西全國谷物出口商協會表示，巴西6月份大豆出口量估計為1378萬噸，比上周估計的1208萬噸高出170萬噸，高于5月份1337萬噸，略微低于去年6月份1384萬噸。今年前6個月巴西大豆出口量將達到6610萬噸，高于去年同期的6525萬噸。
USDA6月報預計2023/2024年度阿根廷大豆產量將達5000萬噸，同時預計下一年度產量將高達5100萬噸，這預示著阿根廷將連續兩年實現高產。
6月初阿根廷當前年度的大豆銷售步伐加快，迄今為止銷售量達到2020萬噸，相當于預期產量的40.7%。5月30日到6月5日期間，阿根廷農戶銷售93.03萬噸大豆，創下近兩年來同期最快銷售速度。
由于國際大豆價格處于相對低位，進口豆加工利潤較具有吸引力，企業進口大豆的積極性較高。6月起，國內進口大豆將大量到港，油廠未來可能會面臨去庫壓力。相關機構數據顯示，6—8月國內進口大豆分別為1060萬噸、960萬噸、945萬噸。
隨著進口大豆加快到港，油廠開機率逐步提升至相對高位，導致國內蛋白粕累庫較快。數據顯示，截至2024年第23周末，國內豆粕庫存量為84.2萬噸，較前一周增加5.5萬噸，環比增加6.99%。因此，國內蛋白粕供應端有趨于寬松跡象。
下游需求端方面，生豬及水產養殖需求依舊疲軟。從養殖存欄周期看，母豬存欄量還在走低，存欄調整周期并未結束。農業農村部最新數據顯示，截至 4月底，全國能繁母豬存欄量3986萬頭，環比下滑 6萬頭，同比下滑 6.96%，存欄量相當于目標保有量3900 萬頭的102.2%。
下游生豬及母豬存欄量仍在走低，說明生豬產業并未真正恢復。隨著國內天氣逐漸轉熱，旅游消費下降，餐飲需求銳減，且家庭消費缺乏增量，豬肉消費缺乏明顯支撐，從長遠角度看，不利于蛋白粕消費。
水產養殖業方面， 5月份至今，南方地區持續有雨，特別是兩廣及福建地區雨量明顯增加，導致水產養殖投料不足。
2024年下半年國內油料及蛋白粕板塊將面臨較大供應壓力。從供應端角度看，隨著6月國內進口大豆大量到港以及油廠開機率提升，國內蛋白粕累庫較快，未來可能會面臨去庫壓力.
下游生豬及水產養殖需求走弱是導致本次蛋白粕板塊整體調整的主要原因，從周期角度看，調整還將延續。
文章來源：期貨日報
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